Rabu, 05 Februari 2020

Moody Memberikan Rating Ba3 Pada Indika Energy (INDY)

Moody's Investors Service telah menegaskan peringkat keluarga perusahaan (CFR) Ba3 dari PT Indika Energy Tbk (INDY).


Pada saat yang sama, Moody's juga menegaskan peringkat Ba3 pada uang jaminan senior yang didukung $ 285 juta yang jatuh tempo tahun 2023 dikeluarkan oleh Indo Energy Finance II B.V., uang kertas senior yang didukung $ 265 juta yang jatuh tempo tahun 2022 dikeluarkan oleh Indika Energy Capital II Pte. Ltd, dan uang jaminan senior yang didukung $ 575 juta yang jatuh tempo tahun 2024 dikeluarkan oleh Indika Energy Capital III Pte. Ltd. Semua catatan dijamin tanpa syarat dan tidak dapat ditarik kembali oleh Indika.

Prospek Stabil
"Penegasan peringkat mencerminkan harapan kami bahwa, meskipun ada kelemahan dalam metrik kreditnya, profil kredit Indika akan didukung oleh operasi yang stabil, likuiditas yang kuat dan kepatuhan terhadap kebijakan keuangan yang berhati-hati," kata Maisam Hasnain, Asisten Wakil Presiden dan Analis Moody.

Komitmen Indika untuk menjaga neraca yang kuat memberikan kekuatan terhadap kreditnya yang melemah, sebagai akibat pada penurunan harga batubara. Perusahaan memiliki saldo kas besar sekitar $ 611 juta pada 30 September 2019, tanpa jatuh tempo utang jangka pendek yang material hingga tahun 2022.

Kredit Melemah Karena Faktor Anak Usaha
Namun demikian, penurunan harga batu bara selama 12 bulan terakhir telah melemahkan kredit Indika, dan telah menurunkan laba pada anak perusahaan penambangan yaitu PT Kideco Jaya Agung. yang dimiliki 91%.

EBITDA yang dilaporkan Kideco untuk sembilan bulan yang berakhir pada September 2019 turun menjadi $ 188 juta dari $ 430 juta untuk sembilan bulan pada tahun sebelumnya. Akibatnya, leverage yang disesuaikan Indika yang diukur dengan utang yang disesuaikan / EBITDA meningkat menjadi 3,5x pada September 2019 dari 2,4x pada 2018.

Berdasarkan asumsi harga jangka menengah Moody untuk batubara termal Newcastle sekitar $ 75 per ton, Moody's memperkirakan leverage yang disesuaikan Indika akan naik lebih jauh menjadi sekitar 3,8x selama 12-18 bulan ke depan. Namun, penurunan harga batubara yang berkepanjangan akan semakin melemahkan leverage Indika, sehingga mengikis di bawah peringkat Ba3-nya.

Ba3 CFR mencerminkan ekspektasi Moody bahwa izin penambangan kontrak karya (CCoW) Kideco, yang akan berakhir pada Maret 2023, akan diperpanjang dengan ketentuan yang secara luas sama. Namun, Moody's percaya bahwa masih ada tingkat risiko regulasi yang tinggi, mengingat kejelasan terbatas dari Pemerintah Indonesia (Baa2 stable) tentang perpanjangan atau konversi dari lisensi pertambangan tersebut.

"Ba3 CFR Indika juga memperhitungkan komitmennya terhadap kebijakan keuangan konservatif yang menyeimbangkan profil risikonya selama periode volatilitas harga batu bara termal. Oleh karena itu, kami berharap Indika mempertahankan pendekatan yang bijaksana untuk setiap investasi baru, terutama karena ia berupaya untuk mengurangi paparan pendapatan untuk batubara termal di tahun-tahun mendatang, "tambah Hasnain, juga Moody's Lead Analyst untuk Indika.

Likuiditas yang Cukup
Indika memiliki likuiditas yang cukup untuk memenuhi kebutuhan kasnya untuk 12-18 bulan ke depan, dan Moody's mengharapkan Indika untuk terus membiayai kembali secara proaktif jatuh tempo utangnya jauh di depan tembok besar utang yang jatuh tempo $ 1,1 miliar antara tahun 2022 dan 2024.

Sementara Indika kemungkinan tidak memenuhi perjanjian pemeliharaan keuangan atas pinjaman banknya pada tahun 2020, Moody's berharap perusahaan akan mengatasi risiko ini dengan mendapatkan keringanan atau menegosiasikan kembali perjanjiannya. Saldo kas perusahaan induk Indika sebesar $ 348 juta juga jauh lebih besar dari saldo $ 201 juta atas pinjaman bank ini pada 30 September 2019.

Peringkat tersebut juga mempertimbangkan paparan Indika terhadap risiko lingkungan, sosial dan tata kelola (LST) sebagai berikut:

Pertama, Indika menghadapi risiko lingkungan yang meningkat terkait dengan industri pertambangan batubara, termasuk risiko transisi karbon karena negara berusaha mengurangi ketergantungan mereka pada tenaga batubara. Namun, risiko ini agak dikurangi dengan (1) basis pelanggan Indika yang terdiversifikasi secara geografis, yang mencakup utilitas milik negara di seluruh Asia, kawasan dengan permintaan energi yang terus meningkat dan di mana batubara termal masih merupakan sumber energi yang relatif murah, dan (2) ) kualitas batubara yang baik, dengan kadar abu dan sulfur yang rendah.

Kedua, Indika juga menghadapi risiko sosial yang terkait dengan industri pertambangan batubara, termasuk kesehatan dan keselamatan, dan produksi yang bertanggung jawab. Untuk mengatasi risiko ini, Indika memprakarsai inisiatif keberlanjutan di bawah program kesehatan, keselamatan dan lingkungannya, dan melakukan kegiatan tanggung jawab sosial perusahaan melalui Yayasan Indika.

Ketiga, berkenaan dengan tata kelola, kepemilikan Indika terkonsentrasi pada pemegang saham utamanya, yang memiliki sekitar 68% saham perusahaan. Namun, risiko ini agak dimitigasi oleh status Indika yang terdaftar dan rekam jejak panjang dalam menjaga kebijakan keuangan yang hati-hati.

Prospek peringkat stabil mencerminkan ekspektasi Moody bahwa Indika akan (1) mempertahankan profil kreditnya dan mempertahankan pendekatan konservatif terhadap investasi dan pengembalian pemegang saham; dan (2) mempertahankan likuiditas yang kuat dan secara proaktif membiayai kembali jatuh tempo utang.

Peningkatan Peringkat Terbatas
Peningkatan peringkat jangka pendek tidak mungkin dilakukan. Namun demikian, peringkat tersebut dapat ditingkatkan dalam jangka waktu yang lebih lama jika Indika meningkatkan metrik kreditnya secara berkelanjutan, dan berhasil memperpanjang Kideco CCoW melampaui jatuh tempo obligasi 2024-nya, tanpa perubahan material pada persyaratan yang ada.

Indikator spesifik yang akan dipertimbangkan Moody's untuk peningkatan termasuk utang yang disesuaikan / EBITDA di bawah 2,5x dan EBIT / bunga yang disesuaikan di atas 3,0x, keduanya untuk periode yang diperpanjang.

Moody's dapat menurunkan peringkat jika (1) kredit Indika melemah karena penurunan berkelanjutan pada harga batubara; (2) Kideco gagal memperpanjang CCoW-nya dengan persyaratan yang hampir sama; atau (3) Indika terlibat dalam distribusi atau investasi pemegang saham yang agresif, menunjukkan keberangkatan dari rekam jejak pelestarian likuiditasnya.

Indikator spesifik yang akan dipertimbangkan Moody's untuk penurunan peringkat termasuk penyesuaian utang / EBITDA di atas 4,0x atau penyesuaian EBIT / bunga di bawah 2,0x, keduanya untuk periode yang diperpanjang. Metodologi utama yang digunakan dalam pemeringkatan ini adalah Penambangan yang diterbitkan pada September 2018. Silakan lihat halaman Metodologi Pemeringkatan di www.moodys.com untuk salinan metodologi ini.

PT Indika Energy Tbk adalah grup energi terintegrasi Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dengan kapitalisasi pasar sekitar Rp 4,9 triliun ($ 360 juta) pada 03 Februari 2020. Investasi utamanya adalah 91% saham di PT Kideco Jaya Agung, salah satu produsen batubara domestik terbesar di Indonesia.

Tidak ada komentar:

Posting Komentar